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（原标题：金价回升，黄金股ETF涨超3%，上海金ETF、金ETF、黄金ETF涨超1%）

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消息面上，高盛表示，美联储将在12月9—10日议息会议上下调利率，几乎已无悬念。当前市场对25个基点降息的定价概率已达到约85%—86%。

受美联储可能降息提振，金银价格走高。现货黄金延续涨势，突破4250美元/盎司；现货白银升破57美元，创历史新高，年内累计涨幅接近翻倍。分析师认为，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特作为鲍威尔继任者的热门人选，帮助推动了对贵金属的买盘。

2025年11月，黄金市场呈现触底反弹态势。月初受美联储鹰派立场及中美贸易缓和影响，市场对12月降息预期一度跌破30%，压制金价走势。下旬迎来转折，多位美联储官员释放鸽派信号，暗示政策存在调整空间，推动降息预期上升至80%以上，成为提振金价的核心动力。

宝城期货认为，全球主要黄金ETF持仓保持平稳，未随价格反弹而显著流入，反映短期资金态度谨慎。与此同时，白银表现强于黄金，金银比持续下行，显示市场避险情绪降温，对经济前景预期有所改善。整体而言，11月金价由货币政策预期主导，经历月初承压后，在月末降息预期推动下重拾升势，后续走势仍将取决于美联储12月议息结果及政策路径指引。

美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。

中信建投证券发布研究报告称，边际需求对黄金定价的解释力度增强。回归传统的供需逻辑后，由于黄金供给相对稳定，年产量基本维持在3600吨左右，因此黄金的真正定价变量在需求尤其是边际需求，黄金的需求主要包括3部分：私人部门消费需求、私人部门投资需求，以及官方购金需求，过去黄金的边际需求主要由欧美ETF需求(欧美地区私人部门投资需求，主要为海外机构投资者)贡献，而其需求或投资框架主要取决于美国国债实际利率。欧美地区私人部门投资需求(ETF需求等)仍与美国国债实际利率呈现较强相关性，而伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。

高盛的一项调查结果显示，许多机构投资者认为黄金将在2026年结束前创下每盎司5000美元的历史新高。在高盛Marquee平台上，11月12日至14日之间对900多位机构投资者客户进行的调查结果显示，36%(占比最大的群体)的受访者预计黄金将保持动能，并在明年年底前升破5000美元。另有33%的受访者预计黄金将涨至4500至5000美元区间。高盛总结道，超过70%机构投资者预计黄金明年将继续上涨，仅略高于5%的人认为金价未来12个月会回落至3500–4000美元之间。在高盛的调查中，38%的受访者认为金价上涨的主要动力来自各国中央银行的持续购金；27%则认为是财政问题所致。

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